UHAL是一家主营业务为拖车租赁的美国公司,在美国各州和加拿大开设了很多分店,是拖车租赁行业内最大规模的公司之一,占据了很大的市场份额。为了进一步壮大,UHAL公司举债大力扩张,并进行多元化经营,成立了专门经营保险业务的子公司。但是,欲速则不达,UHAL的这家子公司进入了高风险的风投领域,给UHAL带来每年1亿多美元的损失;扩张速度过快导致其负债急升,而短期负债过多使UHAL公司面临严重的流动性危机。2003年6月,UHAL进入了破产保护程序。破产的巨大风险,使UHAL的股价从几十美元下跌到不足4美元。同样令周围人不可思议的是,就在此前后,段永平以每股35美元左右的价格大举吃进UHAL股票。
UHAL最初是由朋友介绍给段永平的,但是段永平并没有轻信朋友的推荐,而是自己花费了很多精力进行了调研。段永平请来会计师对公司财务报告进行了详细研究,确保业绩没有造假夸大。通过财务报告分析,他发现UHAL股票每股净资产有50多美元,即使净资产打5折,还有25美元。对于公司可能面临的破产风险,他没有退缩不前,而是请来律师进行了充分咨询,把风险控制到最低程度。除去这些,段永平还对UHAL进行了深入市场调研。他不仅打电话到UHAL了解公司的客户服务,还跑到UHAL的多处分店亲身打听与感受公司的业务与服务。通过调研,他发现尽管处在财务困境中,但是UHAL的核心业务仍然运营良好,在市场上有强大的竞争力和稳定的销售收入,并且现金流持续充足。只要UHAL敢于抛弃持续亏损的保险子公司,退出高风险的风险投资领域,同时出售部分商业地产,获得现金收入,公司的短期债务能够得到及时偿还,财务数据也马上能够得到改善。段永平做出了结论:目前的股价下跌是信息不对称下,市场的一次恐慌性杀跌。这家公司价值被市场严重低估。他花了半年时间去调查研究,发现这是个被人当蟾蜍卖掉的王子。
而就在段永平买入之后,2004年初,UHAL解除破产保护,其后股价一路上扬,2006年一度冲过百元关口,现在稳定在80多美元之上。当初低价买进的股票,段永平至今仍然持有三分之二,投资收益超过了8000万美元。
对网易和UHAL投资的成功,为段永平赢得了巨大的声誉。
3赚巴菲特赚不到的钱