5、5.0、1.0 亿元，分别占前述测算利润的35%、93%、16%。投资建议：成本回落和需求改善预期下，建议关注长期优势不变、盈利底部静待反转的特种纸龙头【仙鹤股份】、装饰原纸专家【华旺科技】、弹性标的【五洲特纸】，及产业链一体化优势突出的大宗纸头部企业【太阳纸业】。
新型烟草：悦刻22Q3 营收同比下降38%，环比下降53%。本周雾芯科技（悦刻）发布2022 年前三季度业绩，单季度看，22Q3 公司实现收入10.44 亿元，同比下降37.7%，环比下降53.2%，营收大幅下降主要系公司在三季度逐步停止老产品的发货并实现向新国标产品的切换；实现归母净利润5.03 亿元，同比下降48.4%；实现Non-GAAP 归母净利润3.27 亿元，同比下降27.8%。盈利能力方面，公司22Q3 实现毛利率50.0%，环比提升6.2pct.，Non-GAAP 归母净利率31.3%，环比提升2.9pct.，主要系公司优化渠道结构、降低直接促销费用、降本增效所致，但由于电子烟消费税的开征，公司预计盈利能力将会下滑，成本优化是未来的工作重点。投资建议：国际烟草巨头发力，全球替烟趋势不变，国内电子烟进入全面规范化时代，不确定性逐步落地，整体供给端规模 管控仍较为宽松，未来需重点关注国标产品的消费者接受度，行业长期成长可期。建议关注具备技术及制造优势、一次性产品有望放量、估值底部的雾化代工龙头【思摩尔国际】。
必选消费：业绩拐点已现，防控措施优化下复苏在途。政策端：11 月11 日国务院发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署，必选消费有望受益。公司端：1）百亚股份：个护区域龙头短期业绩拐点已现，官宣代言人品牌力大幅提升，公司双十一电商成绩靓丽，近期重庆疫情形势略有反复，物流发货端或有承压。长期看，百亚产品中高端化+电商加持，自主品牌有望从区域走向全国。2）晨光股份：学汛消费和补库需求带动下，三季度晨光传统业务恢复正增，电商增速靓丽、科力普放量趋势持续。长期看，晨光核心竞争力稳固，双减冲击不改行业价增趋势，2B 业务自我验证后放量空间广阔，当前估值安全垫充裕。建议关注:【百亚股份】【晨光股份】。
轻工出口：海运费快速回落，保温瓶、塑料餐厨制品出口景气。1）海运费、汇率改善，带动轻工出口企业需求及盈利修复。本周CCFI 综合指数1651.26，环比-4.5%，其中美东、美西、欧洲航线指数分别环比-8.9%、-5.4%、-6.5%，海运费较2 月高点已回落54%，有望带动下游出口需求逐步释放。本周美元兑人民币中间价7.0686 元，环比+2.
