家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头有望加速复苏。地产方面，继 “第二支箭”、“金融16 条”发布后，中央三部门再发政策，指导商业银行向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金，进一步支持房企流动性。后续政策大概率将持续加码，带动地产景气度回暖。地产端改善将对家居需求形成支撑， 10 月竣工面积同比下降9.43%，降幅仍维持在个位数，保交楼推动仍将持续改善。Q3 家居龙头大宗业务在竣工改善下展现明显成效，后续有望维持边际向好，同时地产好转将缓解市场情绪，促进此前延期需求释放。疫情方面，卫健委发布通知，调整疫情管控措施，包括将密接者“7+3”管理措施调整为“5+3”等。
我们认为，防疫措施优化有望带动线下消费复苏，进而促进家居需求释放。整装方面，今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约50%、120%，全年仍将维持高增。供给方面，行业承压持续分化，家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。我们认为，当前家居行业底部信号明确，未来行业基本面将持续改善，且头部企业估值吸引力凸显（如欧派、顾家上市以来PE 分位点分别为11.29%、1.08%）。建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】。
造纸：提价落地&供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。Arauco 156 万吨、UPM 210 万吨木浆产能预计将分别于22Q4、23Q1 投放，有望缓解纸浆供应压力，产能陆续投放带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。废纸系：11 月18 日，废黄纸板平均价格为1,992 元/吨，较上周下跌0.1%；瓦楞纸均价为3,309 元/吨，较上周下跌0.25%；箱板纸均价为4,494 元/吨，较上周上涨0.87%。浆纸系：纸浆价格开始松动下行，纸企提价持续落地，文化纸盈利持续改善。11 月18 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,639.77、7,433.04、5,433.33 元/吨，分别较上周变动-0.65%、-0.37%、+1.24%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,700、5,730、5,340 元/吨，分别较上周变动-0.74%、0%、-0.56%。特种纸：短期来看，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价势头并实现落地，并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
