美国经济处于类滞胀环境，与1967 年-1970 年中期较为相似，经济趋弱、劳动力市场偏强但趋弱，通胀高位运行，当前美国距离实质性衰退还有一定距离，通胀问题更为紧迫，当前美联储需坚定地抗通胀以避免像上世纪70 年代步入滞胀泥潭。美债利率预计在加息停止前夕呈现上行趋势，加息停止至衰退结束是较好的做多美债时机，美股仍存在较大的下行空间。
美国经济周期与通胀周期特点：经济周期可以划分为四个阶段：扩张、高峰、收缩和低谷。美国经济周期较权威的划分时点往往由NBER 滞后性地公布，而经济收缩的特点为经济活动放缓或恶化、实际收入下降、失业率上升等。通胀虽然具有周期性特点，但通胀周期与经济周期的关联并不在所有时期均表现出一致性。传统理论认为，通胀与失业率通过菲利普斯曲线相关联。但上世纪70 至80 年代滞胀时期以及1990 年无通货膨胀的经济扩张中，失业率与通胀均表现出同向变动，并且，2009 年至2020 年曲线平坦化，以及疫情后曲线外移均反映出菲利普斯曲线的稳定性较低。
当前美国经济处于收缩阶段中期，距离实质性衰退还有一定距离。产能利用率以及新增非农就业人数是较好的经济复苏（经济周期起点）的指示指标。而对于经济衰退开始时点的判断，新增非农就业六个月均值触及10万是可以较为准确判断美国经济濒临衰退或已处于衰退初期的警示指标，当前该指标反映出短期经济衰退风险较低。此外，美国失业率从局部低点转为上升的指示意义偏弱，但失业率较此前低点上升超过0.5%后经济往往已经处于衰退或开始衰退，后续需密切关注失业率变动。
此轮美国经济走势与历史上哪一轮周期更为相近？当前经济所处境地与1967-1970 年经济周期中期较为相似，实际GDP 增速走弱，就业市场偏强但趋弱，通胀处于磨顶阶段。参考1967 年-1970 年那轮经济周期，虽然未来短期内经济衰退风险较低，但步入实质性衰退或较难避免，通胀未来是否会持续下降至2%左右水平后不再大幅抬升是美国经济是否会走入滞胀困境的关键。未来通胀下降需依赖于短期通胀预期以及薪资增速回落，经济衰退以及美联储快节奏紧缩预计会推动通胀预期下降，美联储需较为坚定地紧缩以避免通胀回落后再次抬升。
美国金融资产价格未来走势会如何？参考1967 年-1970 年美债利率走势，此轮通胀若未来出现趋势性下行，美联储紧缩或放缓，预计届时美债利率下行压力会较大。美债利率预计在加息停止前见顶，加息停止至衰退结束期间是较好的做多美债的时期。经济衰退往往伴随着美股大幅下跌，美股通常在接近经济衰退结束时才触底反弹。此轮美国经济软着陆较为困难，参考1967 年-1970 年那轮经济周期，当前美股难言触底，未来仍有较大的下跌风险。
