8月通胀数据分析：通胀压力回落 债牛延续

    总体看，8 月PPI 的加速回落主要反映油价回落和高基数两个特征：8 月国际油价继续明显回落，带动石油、石化产业链价格明显回落；并且8 月随着全国高温天气的逐步消退、部分基建、房建项目的进一步推进，建筑产业链高度相关的部分中上游行业如水泥、玻璃等价格有小幅回升，黑色、有色系商品价格其实也有小幅回升，但由于去年基数高，同比跌幅反而进一步扩大。总体看，PPI 下行速度已超预期，我们预计未来9-10 月高基数效应可能会更加显著。并且由于房建或仍将造成持续压力，即使后续基建施工旺季来临，下游需求可能仍然难以得到完全释放，基于此，我们预计PPI 在四季度仍会快速下行。