1H2023，公司财务费用率同比上升的原因是利息费用同比提升幅度较大，1H2023 利息费用是554 万元，同比+112.5%。
2Q2023 公司期间费用率同比-5.1pcts 至46.9%。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.1%/10.6%/15.7%/1.5%，分别同比-8.3/-0.1/+3.1/+0.3pcts。
重组胶原蛋白医美领先企业，维持“买入”评级：公司具备重组胶原蛋白与抗HPV 生物蛋白两大业务板块，已建立从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。在重组胶原蛋白类型方面，公司已完成Ⅰ型、Ⅲ型、XVII 型等重组胶原蛋白的基础研究，除了薇旖美，公司于2023年亦推出薇莱美等新品，2023 年8 月28 日公司又推出一款注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液（由重组III 型人源化胶原蛋白和0.9%的生理盐水组成，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹），有望进一步增厚公司未来业绩。
2023 年5 月公司的重组人源化胶原蛋白生物新材料制造基地——锦波合成生物产业园一期正式投产，可实现年产注射级A 型人源化胶原蛋白400 万支，为公司未来的销售扩张奠定扎实的产能基础，形成更高的规模效应与盈利能力。由于1H2023，公司毛利率超预期，费用管控超预期，且医美消费复苏较好，公司新产能陆续投放以及新品上市，我们上调2023-2025 年毛利率，将2023-2025 年公司归母净利润分别上调至2.59、4.21、5.92 亿元（较上次盈利预测分别上调6.5%、6.9%、5.0%），EPS 分别是3.81、6.19、8.69 元，当前股价对应PE分别是35、21、15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。
