事件：
公司发布2023 年中报，营业收入为3.16 亿元，同比增长105.2%，归母净利润为1.09 亿元，同比增长177.7%。2Q2023 的营业收入为1.88 亿元，同比增长110.1%，环比增长47.0%，归母净利润为0.66 亿元，同比增长175.6%，环比增长54.5%。
点评：
重组胶原蛋白行业欣欣向荣，公司“薇旖美”放量推动整体营收增长：根据弗若斯特沙利文，2017-2022 年，中国胶原蛋白整体的市场规模从97 亿元增至397 亿元，CAGR 为33%。预计到2027 年，中国胶原蛋白的市场规模将达到1738 亿元。按零售额计算，中国重组胶原蛋白产品的市场规模从2017 年的15 亿元增长至2021年的108 亿元，CAGR 为63%，并预计将在2027 年进一步增至1083 亿元，占到中国胶原蛋白市场的 62.3%。在欣欣向荣的行业发展背景下，公司重组胶原蛋白医美产品“薇旖美”也快速放量，不断提高机构的覆盖家数，推动公司医疗器械板块营收高增。截至2022 年末，公司“薇旖美”共覆盖658 家医美机构，截至1H2023，“薇旖美”共覆盖1500 余家医美机构，医美业务的销售团队达到87 人。
分业务板块看，1H2023 医疗器械/功能性护肤/原料的营收分别是2.77/0.31/0.09亿元，分别同比+140.25%/+1.18%/+3.65%。细分至医疗器械，单一材料医疗器械/复合材料医疗器械的营收分别是2.34/0.43 亿元，分别同比+278.53%/-19.44%。
根据公司披露，单一材料的医疗器械包括薇旖美与胶原蛋白凝胶。细分至功能性护肤品，单一成分功能性护肤品/复合成分功能性护肤品的营收分别是0.05/0.26 亿元，分别同比+881.05%/-12.90%，受益于新品“ProtYouth?”，公司单一成分的功能性护肤品营收实现高增。
分销售区域看，1H2023 华北/华东分别实现营收1.10/1.15 亿元，分别同比+61.49%/+215.78%，二者营收合计占比达到70.9%；华南/华西/华中合计贡献营收0.9 亿元，同比+89.2%，三者合计营收占比仅28.6%。华北与华东是中国经济相对发达的地区，尤其是华东区域，我们认为公司在这两个区域的营收实现高增，一方面受益于行业的赛道红利，另一方面是目前公司旗下的薇旖美拥有国内胶原蛋白领域唯一的一张重组胶原蛋白三类器械证产品。华南/华西/华中虽然平均经济实力不如华北和华东，但目前三者占公司的营收比例与其占中国GDP 的比重严重不匹配，则意味着，公司未来在华南/华西/华中拥有巨大的成长空间。
