随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充。此外，永盛科技年产 25 万吨功能性聚酯薄膜扩建项目顺利投产，有助于促进产业链延伸，推动公司产品降本增效。
我们认为上述新材料项目逐步落地，对终端产品-原油价差具有拉阔的助力效果，助力公司中长期成长性。
投资建议： 预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为3227.48/3615.65/4054.99 亿元，实现归母净利润分别为23.07/76.27/116.04亿元，对应 EPS 分别为0.23/0.75/1.15，当前股价对应的 PE 倍数分别为52.9X、16.0X、10.5X。我们基于以下三个方面，1）随着宏观经济企稳，下游逐步复苏，公司炼油、化工品业务价差有望持续修复，提振公司盈利能力；2）PX 产能投放接近尾声，PX 有望维持高景气度，价差有望维持高位，利好公司业绩；3）公司在新材料业务进行了高性能树脂项目及高端新材料项目等布局，新材料项目未来有望逐步落地，增强公司长期成长性，我们看好公司业绩向上弹性及新材料布局打开成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；新建项目进展不及预期；汇率波动等风险。
