事件：公司推出股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权1200万份，占公司股本总额的比例为4.09%。其中，5 名高管获授38 万份，1,457 名中层管理人员及核心骨干人员获授1,104.84 万份，预留部分57.16 万份。股票期权授予价格为106.03 元/份，是激励方案发布前 20 个交易日的公司股票交易均价的80%。
点评：
激励考核目标相对稳健，为底线目标。根据本激励计划业绩指标的设定，公司2023 年、2023-2024 年、2023-2025 年累计营业收入分别不低于136.45 亿元、289.27 亿元和 460.42 亿元。激励计划的考核目标为定比2022 年，若2023-2025 年营收复合增长12%，即可完成业绩考核。
业绩指标的设定是结合了公司现状、未来战略规划以及行业的发展等因素综合考虑而制定。此次股权激励计划首次授予股票期权预计需摊销总费用为3.49 亿元，2023-2026 年分摊金额分别为0.36、1.96、0.84和0.34 亿元。2024 年分摊金额较大，我们认为主要由于首次授予股权激励分三批次行权，2024 年三批次期权费用集中摊销。
绑定员工利益，留住人才，为中长期发展打下坚实的基础。此次激励方案首次授予激励对象共计1,462 人，占公司截至 2022 年 2 月31 日员工总数16,914 人的 8.64%，覆盖了生产、营销、技术层面的骨干员工。公司董事长和总经理不参与此次股权激励计划，我们认为或主要为了能够惠及更多的员工。
盈利预测与投资评级：此次股权激励计划落地，有利于团队的稳定，为中长期发展奠定坚实基础。公司持续推进全国化布局，产品结构升级，以及预制菜业务布局，业务增长潜力依旧。我们预计公司23-25 年EPS 分别为5.04/6.23/7.78 元，对应PE 分别为26.01/21.04/16.86 倍，维持“买入”评级。
风险因素：原材料价格上涨超预期；新品推广不及预期；产能投放不及预期。
