2023 年9 月27 日，安井食品发布2023 年股票期权激励计划。
投资要点
股权激励明确目标，授予人数广泛
公司发布2023 年股票期权激励计划，本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 1200 万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额29329.4232 万股的4.09%。其中首次授予股票期权1142.84 万份，预留授予股票期权 57.16 万份。激励对象包括公司董事、高级管理人员、公司生产、营销、技术骨干，共计1462 人。首次授予股票期权的行权价格为每股106.03 元。考核要求：首次授予股票期权分为三个行权期，第一期为2023 年营收不低于136.45 亿元，第二期为2023-2024 年两年累计营收不低于289.27 亿元，第三期为2023-2025 年累计营收不低于 460.42 亿元。首次授予部分股票期权总摊销费用为34930.27 万元，2023-2026 年每年摊销分别为3600/19551/8424/3356 万元。此次股权激励计划旨在建立、健全公司长效激励约束机制，绑定股东、公司和核心团队的利益，充分调动其积极性和创造性，提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。
主业经营稳健，预制菜持续贡献增量
公司按照速冻火锅料、速冻面米制品和速冻预制菜肴制品“三路并进”的经营策略和“BC 兼顾、全渠发力”的渠道策略，全面提升全渠道大单品竞争力，不断提高速冻食品市场占有率。2023H1 公司传统速冻火锅料制品和速冻面米制品营收稳步增长，产品力、渠道力和品牌力不断提升；安井冻品先生、安井小厨的预制菜肴产品以及安井品牌的虾滑产品增量带动预制菜肴板块业务增长。同时，公司发力团餐业务，以团餐作为渠道扫盲的发力点，通过产品端量身定制和渠道终端逐步渗透，加深团餐渠道的开发。
盈利预测
预计公司2023-2025 年EPS 为5.16/6.75/8.45 元，当前股价对应PE 分别为25/19/16 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、安井小厨和冻品先生增长不及预期、股权激励目标完不成、产能扩张不及预期、原材料上涨等
