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海信家电(000921)2023年前三季度业绩预告点评:业绩大超预期 更值估值溢价

www.gphztz.com | 作者:投资理财吴老师 | 发布时间: 2023-10-13 | 593 次浏览 | 分享到:

 事项:


      公司发布2023 年前三季度业绩预告,公司预计23Q1-Q3 实现归母净利润23.6-24.7 亿元,同比增长120%-131%,扣非业绩19.9-21.0 亿元,同比增长157%-171%。其中单Q3 预计实现归母净利润8.6-9.7 亿元,同比增长91%-115%,扣非业绩7.3~8.4 亿元,同比增长111%~142%。


      评论:


      业绩再度高增,大超市场预期。公司23 年前三季度预计实现归母净利润23.6-24.7 亿元,同比+120%-131%,其中单Q3 预计实现归母净利润8.6-9.7 亿元,同比+91%-115%,在成本红利消散逐渐背景下仍然维持高增态势,我们判断主要系公司内生性因素带动所致。一方面供应链管理效率提升使得内部降本增效效果明显,另一方面公司产品结构持续升级亦带动盈利能力改善,叠加公司积极推进前置渠道建设,央空与白电品类协同共享流量优势,终端销售得到进一步加强,综合影响下公司盈利能力显著提升。


      公司经营高质增长,盈利改善持续兑现。公司内外部势能共振下各板块收入利润持续兑现施放,预计白电业务对报表增量贡献较大。一是在空调行业基数走高扰动下,海信销售表现依旧强劲。根据产业在线数据,国内空调7-8 月销量同比分别+27.6%/-9.8%,9 月排产同比-9.9%,但伴随公司海信+科龙双品牌定位逐步清晰,以及下沉渠道建设推进,我们判断公司家空收入仍有双位数以上增长。二是下半年以来冰箱出口持续走强,根据产业在线数据,7-8 月冰箱外销量同比分别+35.2%/+48.8%,出口高景气有望带动海信实现较高增长,考虑到去年同期存在召回事件影响,我们推测公司冰洗业务收入增速或优于家空,且外销盈利亦有大幅改善。此外,央空作为盈利基本盘或保持稳健增长,海信日立利润增速有望高于收入端。


      弹性与确定性兼具,更值估值溢价。公司业绩连续多个季度超越市场预期,彰显出较高成长性与确定性。年内看,公司报表超预期兑现,后续经营将更加从容,全年确定性优势凸显。中长期看,公司持续高质增长的背后核心仍是内外部因素共驱向上的结果。内部治理改善使得上市公司与集团层面协同整合不断深化,经营积极性被充分调动;外部细分业务上央空板块稳健增长,日本三电持续减亏,白电盈利则加速修复改善,多轮驱动下公司成长路径依旧清晰,业绩释放仍有支撑,当前时点更值得估值溢价,我们坚定看好公司未来的加速成长。

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