南京证券依托南京国资背景与江苏深厚客户资源，持续深耕江苏市场。同时通过控股宁夏股权交易中心等方式，完善对西部地区零售客群和小微企业的金融服务，有望打造以长三角地区为核心、以宁夏为中西部地区战略立足点的战略发展格局。短期来看，南京证券受益于业绩排名提升，有望维持当前估值水平；长期来看，预计PB 估值将向行业均值靠拢。
深度布局江苏及宁夏市场，近两年ROE 低于行业平均水平。南京证券当前综合实力位于行业40 名左右。南京证券依托南京国资背景与江苏深厚客户资源，持续深耕江苏市场。同时通过控股宁夏股权交易中心等方式，完善对西部地区零售客群和小微企业的金融服务，有望打造以长三角地区为核心、以宁夏为中西部地区战略立足点的战略发展格局。盈利层面，2019 年-2022H1 证券行业近三年一期ROE 分别为6.30%、7.27%、7.83%和3.03%，同期南京证券ROE 分别为6.55%、6.74%、6.06%和2.16%，近两年ROE 不及行业平均水平。
经纪业务：收入占比小幅下滑，深度布局江苏及宁夏地区。2021 年和2022H1，南京证券经纪业务手续费净收入分别为7.12 和2.53 亿元。近五年经纪业务收入占营业收入的比重由2017 年的34%下降至2022H1 的26%，收入占比小幅下滑。其中，股票代理买卖为经纪业务收入主体，2022H1 股票代理买卖收入（2.00亿元）占经纪业务总收入的79.4%。渠道方面，江苏和宁夏为南京证券布局重点。截至2021 年末南京证券104 家营业部中，51 家位于江苏，15 家位于宁夏，合计占总分支机构数的63.46%。
信用业务：公司核心收入来源，信用减值风险稳定可控。2021 年和2022H1 南京证券利息净收入分别为9.86 和4.45 亿元，占总收入36%和46%，是公司最重要的收入来源。其中，2022H1 融资融券和股权质押业务利息收入分别为2.39和0.28 亿元。2022H1 末，南京证券融资融券业务余额为74.35 亿元，同比下降12.31%；股票质押余额8.69 亿元，同比下降27.52%。风险层面，截至2022H1末，南京证券融资融券平均维持担保比例为281.10%，股权质押履约保障比例为447.00%，均大幅领先行业平均水平，信用风险稳定可控。
