公司拟在马来西亚投资设立年产1 万吨防晒系列项目，项目总投资约7.11 亿元，其中董事长周旭明通过持股100%的科思投资有限公司出资2.13 亿元，彰显投资信心。亚太及欧洲防晒剂需求持续扩张，北美市场待新型防晒剂获批进一步打开市场，公司把握行业需求趋势、领先布局海外产能，进一步巩固防晒龙头地位、提升市场份额，迈向全球领先个护原料供应商。我们预计项目年产值可达十亿元，成本及税费较国内产线有望大幅优化。我们给予公司24x 2023EPE，维持目标价105 元，维持“买入”评级。
公司拟在马来西亚投资建设年产1 万吨防晒剂项目，开启国际化生产布局。据公司公告，为加快防晒剂系列产品产能布局，增强公司竞争力及盈利能力，并满足亚太、欧洲等地区对防晒剂的市场需求，公司积极响应国家“一带一路”倡议，计划在马来西亚柔佛州丹戎浪莎工业园投资设立年产1 万吨防晒系列产品项目。项目总投资约7.11 亿元（含土地购置费），由公司及公司控股股东南京科思投资在马来西亚共同设立的公司实施，其中上市公司投资约4.98 亿元，占总投资额的70%；董事长周旭明持股100%的科思投资有限公司出资2.13 亿元，彰显海外投资信心。项目将分期投资建设，建设期约为24 个月。
亚太及欧洲防晒剂需求持续扩张，北美市场待新型防晒剂获批进一步打开市场。
1）亚太及欧洲市场防晒剂总需求仍以较快速度增长，合计年增量近1200 吨。
据欧睿咨询数据，2023 年亚太地区防晒剂市场需求（以终端产品添加量计）约2.12 万吨，约占全球市场规模的35%，并预计2023-2028 年市场需求以CAGR+4%的速度增长，年增量近850 吨；西欧市场规模约1.27 万吨，约占全球市场规模的21%，并预计2023-2028 以CAGR+2.7%的速度增长，年增量近343 吨；北美市场规模约1.29 万吨，约占全球防晒剂市场需求的21%，并预计2023-2028年该市场以CAGR +1.2%的速度增长，年增量约155 吨。
2）北美防晒剂市场有升级迭代空间，待新型防晒剂获批进一步打开市场。据欧睿咨询数据，目前美国市场主流防晒剂包括HMS（约占美国市场31%）、OS（约占13%）、OCT（13%）、BP（13%）、AVB（9%）。美国防晒剂市场监管总体保守，FDA 已逾20 年没有批准新防晒剂，对比欧盟地区拥有30+种批准防晒剂，美国仅批准了16 种防晒剂添加，而其中仅10 种被认定适合添加在化妆品配方中。其中，在美使用量较大的BP 防晒剂因其可能引起接触性过敏、干扰内分泌并被皮肤大量吸收已经被其他市场逐步淘汰，该防晒剂在法、日、韩使用量分别仅占当地市场的3%、3%、4%。在此背景下，公司生产的P-S 防晒剂自2019 年推动在美审批，是FDA 新GRASE 检测准则下首个受检的防晒成分，在开放添加后市场规模有快速扩张的机遇。
