③工业变流：前三季度营收8.45 亿元，同比+303.66%，Q3 单季度营收5.19 亿元，同比+765%。风电变流器和光伏逆变器的IGBT 与轨交IGBT 在 电压、电流等方面的要求类似，公司凭借在轨交领域的积累，迅速打开市场，上半年公司入围了五大六小两建等多家电力企业的合格供应商，风电变流器持续交付，集中式和组串式光伏逆变器陆续投放市场。三季度风电光伏装机量持续增长、公司产品渗透率提升，带来公司工业变流产品增长超预期，据光伏头条数据统计，公司在光伏逆变器的市场占有率排名连续在6、7月位列第一。
④传感器件：前三季度营收2.66 亿元，同比+127.29%，Q3 单季度营收1.41 亿元，同比+58.4%。上半年公司新增超过1000 万只/年的生产能力，支撑传感器件业绩增长。
⑤海工装备：营收2.91 亿元，同比+91.59%。今年伴随油气市场回暖，公司的海工装备斩获国内外多个订单。
新兴装备业务占比提升导致毛利率下降，营收规模扩大摊薄期间费用，综合作用下净利率维持稳定。公司前三季度综合毛利率为33.26%，同比-4.6pcts ， Q3 单季度综合毛利率为31.84%， 同比-6.28pcts ， 环比-1.37pcts，主要原因是毛利率更低的新兴装备业务营收占比从去年21Q1-21Q3 的17.46%增长至22Q1-22Q3 的32.45%，Q3 单季度这一比重更是上升到39.5%。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.38pcts/-0.81pct/-2.42pcts/-0.81pcts，期间费用率合计同比下降5.41pcts，使得公司净利率维持稳定，前三季度为14.47%，同比+0.26pct。
展望Q4 及明年，新兴装备保供增产叠加轨交行业回暖，公司业绩有望更上一层楼。当前新能源汽车、风光发电等领域的市场需求旺盛，产能是限制业绩增长的主因。公司自今年年初开始提高产能和良率，已经取得了显著的成果。持续扩大的规模加强了公司相对于上游供应商的话语权，加上良率的提升，我们认为公司保供增产将继续取得良好成效，推动业绩增长。更长远来看，公司近期公告投资百亿扩建产能，项目预计于2024 年建成投产，达产后合计可新增年产72 万片8 英寸IGBT 的产能，有效突破产能瓶颈。需求方面，除国内市场外，公司近期成为法雷奥集团某电驱动系统项目的IGBT模块正式供应商，有望加速开拓全球市场。十四五期间全国铁路营业里程还有较大增长空间，我们认为2023 年开始各规划项目推进速度有望加快，带来铁路投资回暖。城轨、市域城际将保持较好的增长趋势。
