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天马科技(603668):出塘量&盈利稳定兑现的鳗鱼龙头

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ:3429458334 | 发布时间: 2022-10-24 | 214 次浏览 | 分享到:

  2022 年10 月20 日公司发布2022 年第三季度报告,前三季度实现营业收入53.11 亿元,yoy+32.80%,实现归母净利润2.41 亿元,yoy+187.26%。

    单季度看,22Q3 公司实现营业收入20.01 亿元,yoy+27.46%,实现归母净利0.91 亿元,yoy+293.92%。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为3.81、7.48、10.38 亿元,对应EPS 分别为0.87、1.71、2.38 元,参考2022年可比公司Wind 一致预期26 倍PE 均值,考虑到公司鳗鱼业务高成长属性,我们给予22 年30 倍PE,目标价26.10 元,维持“买入”评级。

    鳗鱼&饲料业务均贡献亮眼表现

    公司前三季度收入&利润均实现较好增长,主要得益于鳗鱼业务出塘量的持续兑现、饲料业务尤其是特水料的快速发展。1)鳗鱼养殖业务:公司按计划持续出塘鳗鱼,Q3 在高温天气不利因素下出塘量超2400 吨,前三季度销售5819 吨,贡献收入4.94 亿元,毛利率高达40%以上,净利率稳定在30%以上,贡献净利润超过1.5 亿元,吨利润超过2.6 万/吨。2)饲料业务:

    禽畜料销售90 万吨,同比增长17%,贡献收入30.3 亿元,特水料销售超过15 万吨,同比增长21%,贡献收入14.3 亿元,饲料业务合计贡献净利超过1 亿元。此外,食品业务由于厂房改造影响,销量有所下降。

    鳗鱼养殖项目加快投产,支撑未来成长

    产能方面,公司Q3 末固定资产、在建工程分别为17.74、7.58 亿元,同比分别增长54.73%、78.31%,其中在建工程相比年初增长116.45%。公司在福建、广东、江西、湖北、广西等地均布局鳗鱼养殖项目,目前养殖能力已达年产3 万吨以上,公司产能的不断增长有望支撑未来出塘量的大幅上升。投苗量方面,6 月底消耗性生物资产达8.48 亿,同比增长198%,今年投苗季新入池鳗鱼达7500 万尾,同比增长150%以上,有望助力明年鳗鱼出塘量的高速成长。

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