另一方面，基数较大、毛利较低的批发零售业务则保持了相对较快的增长。2021年，云南白药批发零售业务实现收入235.8亿元，占总营收的64.83%。该业务的毛利率为7.31%，较上年同期下降1.78个百分点。而2018年至2021年，这一业务板块的同比增长率分别为11.58%、16.51%、13.06%和12.43%，超过云南白药自制产品的同比增速。
此外，公司在报告期内的应收账款激增，年末时为71.84亿元，较年初的35.54亿元翻倍。加权平均净资产收益率较上年降低近7个百分点至7.58%，创近三年新低。此外，公司的销售毛利率和净利率也处于近10年以来的最低水平。
在原主营业务动力放缓的背景下，云南白药也在有意加大研发投入。2021年，云南白药研发费用同比大增82.99%至3.31亿元，这对于多年来研发投入不高的云南白药来说实属罕见。公司在年报中表示，研发投入主要用于新增特医食品研发注册及采之汲生物医学护肤品的研究开发等项目。云南白药亟需在牙膏之外找到新的业绩增长点。
对云南白药而言，2021年是在资本市场上“栽跟斗”的一年，也是“花钱买教训”的一年。随着出身华为的新任CEO董明上任，云南白药已经作出了降低证券投资规模、增加研发投入等“纠偏”之举。但犹如中药尚需成长期才具有经济价值，“百年老店”云南白药也还需要时间去重新焕发生机。
