“股神”巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）发表了一年一度的致股东信。这也是90岁的巴菲特写给股东的第55封信。
澎湃新闻记者梳理这封长达14页的致股东信，为读者精炼巴菲特关于市场的最新观点。
谈投资：保留盈利的力量
“在伯克希尔，查理和我一直以来都高度重视有效地运用保留盈利。有些时候，这份工作其实是很轻松的，可是在另外一些时候，这份工作用‘困难’来形容都嫌不足——尤其是我们面对着体量巨大，而且还在持续膨胀的现金的时候。”巴菲特引用了凯恩斯的一段话来解释保留盈利的力量，“通常，管理良好的工业公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里，即使不是所有年景，他们也会保留一部分利润，重新投入到业务中去。因此，好的投资存在一个有利的复利因素。经过多年的时间，除了支付给股东的股息外，一家稳健的工业企业资产的实际价值会以复利形式上不断增长。”
巴菲特表示，想要将自己所保留的这些资金投入使用，首选的目标就是投资于我们业已拥有的数量众多、种类繁杂的生意当中。单单在过去十年时间里，伯克希尔的折旧支出就累计达到650亿美元，而内部的地皮、厂房和设备投资累计更达到1210亿美元。“再投资于运营资产永远都是我们的优先考虑对象。”
除此之外，伯克希尔·哈撒韦还买进了符合其标准的上市公司的大量但非控股股份。
巴菲特在股东信中列举了伯克希尔在股票市场上持股比重最大的10家企业，包括苹果、可口可乐、美国运通、美国银行、富国银行等。
伯克希尔·哈撒韦2019年在股票市场上持股比重最大的10家企业
他介绍，通常，这些公司使用留存收益来扩展业务并提高效率。有时候，他们用这些资金回购自己的股票中的很大一部分，此举扩大了伯克希尔公司在其未来收益中的份额。
“不管是根据逻辑常识，还是根据我们过往的经验，我们都更加倾向于相信，这些企业和股票最终将实现的资本利得至少会与他们保留盈利当中属于我们的份额相当，很可能还会犹有过之。”巴菲特表示，整体而言，投资兑现的保留盈利对于伯克希尔自身价值的增长无疑是具有重大意义的。
谈股票：低利率有利于股市
在致股东信中，巴菲特还称：“预测利率从来都不是我们的工作，芒格和我不知道平均利率会是多少。”
“我们可以说的是，在未来几十年中，如果目前的利率接近当前水平，并且公司税率也保持在当前企业所享受的低水平附近，几乎可以肯定的是，随着时间的流逝，股票将持续上涨，其表现远胜于固定利率的长期债务工具。”巴菲特表示。
