统计显示,A股80%的交易量来自个人散户。而个人散户从股市中获得的盈利,仅为总盈利的9%左右。就是说,近2亿的中国股民在股市中忙活了大半天,到头来却是竹篮打水一场空,空热闹一场而已。
为什么中国股民的投资回报这么差?
原因众说纷纭,比如:
1)中国股市不如美国好,牛短熊长。
2)中国股民素质不行,整天就知道打听消息,短线操作。
3)中国证监会不给力,对中小投资者的保护力度不够。
4)中国上市公司质量不行,弄虚作假,夸大盈利的情况很多。
等等。
这些说法既对也不全对。而真正关键的原因或许只有一个。
炒股,本来就是亏本的买卖
美国的一位学者(Bessembinder, 2018),针对美国股市做了一系列统计研究,得出如下有趣的结论:
1)从1926年至2016年这90年间,美国证券交易所上市(包括退市)的公司,一共有26,000个左右。
2)在这2万多支股票中,有多少支股票的月投资回报为正?
答案是:不到一半。
就是说,如果你对投资一窍不通,去股市上随便瞎选一只股票,那么大概率来讲,你会亏钱。
3)假设我们是一个长期投资者,2万多只股票第一天上市就全买进,一直持有到2016年年底。其中有多少支股票的回报会超过1个月短期国债?
答案是:42%。
就是说,即使你安心做一个长期耐心的投资者,也未必能获得好的投资回报。因为大多数(超过50%)股票的回报,终其一生,也不如一个月定存的利息回报高。
这些统计结果,一定会让很多人大吃一惊。
为什么会这样?
因为,绝大部分股市的投资回报,其实只来自于极少数的几支股票。
我们继续来看看该研究的统计结论:
美国股市过去90年创造的所有超额回报(超过1个月国债利息回报的投资回报)来自于1092个上市公司,只占总样本量的4%左右。
这个结论,非常重要。金融圈有一个专业术语,叫做“股票风险溢价”(ERP),说白了就是购买股票比购买国债所获得的更高的投资回报。如果没有股票风险溢价,估计就没人愿意买股票,都去买国债了(安全保本,回报又好)。所以,股票只有给投资者超过国债的超额回报,才值得购买。
而购买股票,想要获得比买国债更好的回报,关键是要买中那4%的“超级牛股”。如果没有买到那些牛股,投资者再勤劳折腾,也是白搭,投资回报好不到哪去。
为了帮助大家更好地理解这其中的道理,我们再举个例子。
2004年6月,腾讯在香港上市。刚开始的价格为4港币左右(后来腾讯在2014年拆股,1拆5,因此2004年6月的股票价格也被相应调整到0.83)。2016年年底,腾讯的股价为189.7港币。以这个价格来计算,