电商：
电商平台降本增效持续推进，运营效率不断提升。京东集团2022Q2 实现收入2676 亿元，同比增长5.4%；实现经营利润38亿元，去年同期仅为3 亿元；经营利润率从去年同期的2.6%上升为3.4%；年度活跃用户数增加9.2%至5.8 亿人。拼多多2022Q2实现收入314 亿元，同比增长36%；实现非通用会计准则下净利润108 亿元，同比增长161%。美团2022Q2 实现营收509 亿元，同比增长16.4%；实现经调整净利润20.58 亿元，同比环比皆扭亏为盈；核心本地商业分部实现9.2%的收入增长，经营利润同比增长39.7%至83 亿元，经营利润率提高至22.5%；活跃商户数也创下历史新高增长至920 万。7 月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。
传统零售：
线下零售渠道逐步复苏，上半年龙头表现优于行业。我们推算1-7月份线下社零总额同比降低1.5%，2022H1 线下社零总额同比降低2.22%。细分渠道来看，1-7 月线下超市、便利店零售额同比分别增长4.1%、4.6%，百货店、专卖店零售额同比分别减少7.4%、2.3%，均有不同程度的改善。从个股龙头公司来看，永辉上半年实现营收487 亿元，同比提升4.07%，同店同比上升4.2%；家家悦上半年实现营收93.79 亿元，同比增长6.58%；红旗连锁上半年实现营收48.83 亿元，同比提升7.64%，表现均优于行业整体。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝：
黄金珠宝龙头公司渠道逆势扩张，关注下半年疫后复苏机会。老凤祥上半年实现营收337.4 亿元，同比增长6.8%；扣非归母净利润8.95 亿元，同比增长10.07%；上半年营销网点净增加110 家。
周大生上半年实现营收50.98 亿元，同比增长82.79%；扣非归母 净利润5.61 亿元，同比减少3.44%；上半年净增门店23 家。迪阿股份上半年实现营收20.85 亿元，同比下降 10.13%；净利润5.79 亿元，同比下降 20.62%；净增加门店91 家。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
