CPI 回落且低于预期。8 月CPI 同比增长2.5%，略低于我们预测的2.6%，明显低于市场预期的2.8%，较7 月同比增速2.7%回落。8 月CPI环比下跌0.1%，明显低于季节性。
食品价格环比增速回落。8 月食品价格环比增长0.5%，较7 月3%增速回落。其中猪肉价格环比增速从25.6%回落至0.4%，鲜菜价格环比增速从10.3%回落至2%。8 月食品价格同比增长6.1%，较7 月6.3%小幅回落。
非食品价格环比跌幅扩大，受能源价格下跌拖累。8 月非食品价格环比下跌0.3%，跌幅较7 月-0.1%扩大。8 月交通工具用燃料价格环比下跌4.7%，跌幅较7 月-3.3%扩大。
核心CPI 仍然低迷。8 月核心CPI 环比增速从7 月0.1%降至0%，同比增速持平于上月0.8%。房租环比增速也从7 月0.1%降至8月0%，8 月同比下跌0.5%，较7 月-0.4%跌幅扩大。
PPI 延续下行趋势。8 月PPI 同比增长2.3%，大幅低于市场预期的3.2%，连续第10 个月下行。8 月PPI 环比下跌1.2%，连续第二个月大幅下跌。能源、化工、黑色、有色等价格都出现较大幅度下跌。
往前看，通胀总体上仍面临下行压力。受食品价格上涨影响，CPI 个别月份可能破3%，但是难以趋势上行。近期疫情扩散可能再度拖累消费，预计核心CPI 仍然维持弱势。欧央行9 月加息75 个基点，市场预期美联储9 月也将加息75 个基点，大宗商品仍面临下行压力，8 月出口增速快速回落显示外需下行风险加大，PPI 同比增速4 季度可能转负
