8 月CPI 同比超预期回落，环比由正转负，其中食品和非食品项环比均有所下行。8 月CPI 同比自前值2.7%回落0.2 个百分点至2.5% ，CPI 环比由上涨0.5%转为下降0.1%。从环比看，食品项从前值3.0%大幅回落至0.5%，主要是受到猪肉涨幅大幅回落的拖累。具体来看，近期生猪出栏逐步恢复正常，加之消费需求季节性走弱等因素影响，猪肉价格环比涨幅大幅回落，录得0.4%，较上月回落25.2 个百分点；南方高温干旱天气影响蔬菜生产供应，鲜菜价格环比上行2.0%；鲜果价格则呈季节性变动，小幅下降1.0%。非食品项环比降幅从0.1%扩大至0.3%，一方面受疫情影响，服务价格由上月上涨0.3%转为持平，另一方面由于8月油价持续下行，交通通信项环比大幅回落, 也是CPI 超预期回落的主要拉动项。
PPI 同比下行幅度超预期，环比降幅仍较大，主要受大宗商品价格回落和需求偏弱影响。8 月PPI 环比降幅自前值1.3%小幅收窄至1.2%，结合翘尾因素回落0.7 个百分点至2.5%，PPI 同比自前值4.2%下行1.9 个百分点至2.3%。从环比看，生产资料价格下降1.6%，企业成本压力进一步缓解。其中，8 月国际原油价格延续回落，带动国内石油开采加工等相关行业价格下降，环比降幅靠前；煤炭等行业增产保供效果持续显现，煤炭开采、黑色金属等相关行业价格环比延续回落；最后，8 月PMI 虽有所回升，但仍处于荣枯线以下，产需继续偏弱，市场需求不足导致工业品价格普遍有所回落，总的来说，国际油价回落叠加国内需求偏弱共同导致PPI 下行超预期。生活资料价格环比较前值回落0.1 个百分点至0.1%。从结构上看，8 月上、中、下游PPI 同比均延续回落，且上游回落幅度较大，中下游利润空间持续有所改善。
后续CPI 同比上行势头或有放缓。食品方面，随着高温干旱天气的结束，蔬菜水果逐步进入采收旺季，短期内价格或有一定回落；猪肉价格仍处于回升周期，且随着天气转凉和中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日的到来，猪肉消费需求料有所增加，但考虑到当前生猪存栏还处在较高水平，且政府加大对猪肉市场的调控，发改委自9 月份开始将分批次投放政府猪肉储备，预计猪价后续料温和上行。非食品方面，近期多地疫情出现反复，服务消费短期内或难见明显修复；且6 月下旬以来，国际油价开始持续震荡下行，往后来看，随着海外经济体景气度延续回落，在经济衰退的预期下，原油需求或继续承压，后续国际油价料处于震荡下行通道。综合以上因素，后续CPI 同比后续上行势头或有放缓。
