事件：公司发布2023 年半年业绩，2023 上半年收入93.31 亿元，同比增长59.20 亿元（同比+173.56%）；归母净利润0.62 亿元，同比增长19.52亿元。其中，23 年第二季度实现收入48.89 亿元，同比增长39.6 亿元（同比+428.5%），环比增长4.5 亿元（环比+10.1%）；归母净利润-1.03亿元，同比减亏12.4 亿元。
航空客运稳步复苏，客运量提升带动23 上半年收入增长，国内航线超过19 年同期，国际、地区航线复苏情况亮眼。根据民航局2023 年1-6月主要生产指标统计，共完成运输总周转量531.3 亿吨公里、旅客运输量2.84 亿人次、货邮运输量327.6 万吨，为2019 年同期的84.6%、88.2%、93.1%，全行业飞机日利用率为7.7 小时，较去年同期增长3.3小时，行业运输生产基本恢复至2019 年水平。23 年上半年，吉祥航空收入客公里为18,376.06 百万客公里，同比+177.86%，恢复至2019 年的107.73%；其中国内收入客公里为16,818.94 百万客公里，同比+158.54%，恢复至2019 年的117.74%；国际收入客公里为1,359.84 百万客公里，恢复至2019 年的54.65%；地区收入客公里为197.28 百万客公里，恢复至2019 年的69.16%。
吉祥航空运力侧投入增加。截至23 年6 月底，吉祥航空单体执行国内、国际和地区航线220 余条，完成运输生产飞行15.28 万小时、运输总周转量13.69 亿吨公里、旅客运输量908.32 万人次、货邮运输量3.69 万吨，分别恢复至2019 年同期的109.19%、109.5%、107.62%、80.38%；平均客座率80.05%，恢复至2019 年同期的95.35%。上半年累计执行客运航班55,517 班，恢复至2019 年同期的110.61%，其中国内航班51,408班，恢复至2019 年同期的121.7%，国际（地区）航班4,109 班，恢复至2019 年同期的51.68%。九元航空单体执行国内、国际和地区航线85余条，完成运输生产飞行3.97 万小时，旅客运输量250 万人次，上半年九元航空单体平均客座率83.25%。
投资建议：吉祥航空2023 年上半年经营情况修复良好，随着航空出行旺季到来，带动公司收入上行；同时公司机队较为年轻，较低的固定成本增厚公司盈利。我们将公司2023-2025 年归母净利润由13.3/25.0/31.4亿元调整为13.6/27.9/34.6 亿元，以最新收盘价计算PE 为24.4/11.9/9.6。
维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争导致的风险；政策变动风险。
