1. 3Q22 归母净利润同比增长12.01%。1-3Q22 收入同比下降3.33%至356.9 亿元，归母净利润同比增长9.95%至6.14 亿元，毛利率同比增长0.79pct 至3.82%，主因品牌升级、产品结构优化。
单3Q 收入同比增长0.38%至103.59 亿元；归母净利润同比增长12.01%至1.75 亿元。3Q 期末应收账款余额比期初余额减少12.51亿元。 3Q22 公司直营门店增加9 家，关闭3 家；加盟店增加60家，关闭283 家。4Q22 拟增门店227 家，其中直营6 家，加盟221家。
2. 3Q22 期间费用率同比下降0.39pct。1-3Q22 销售费用率同比增长0.01pct 至0.93%，主因人员薪资费用、销售服务费用增长；管理费用率同比降低0.02pct 至0.26%，主因聘请中介机构费用减少；研发费用率同比增长0.04pct 至0.05%，主因研发投入增加；财务费用率同比下降0.05pct 至0.06%，主因本期财务利息收入增加、利息支出减少。最终期间费用率同比减少0.02pct 至1.30%。
3. 3Q22 营业利润同比增长9.34%，扣非归母净利润同比增长7.07%。1-3Q22 公司投资净亏损7088 万元，公允价值变动净亏损3552 万元，其他收益33 万元；最终归母净利润同比增长9.95%至6.14 亿元，其中1Q 同比增长22.06%，2Q 同比下降4.45%，3Q 同比增长12.01%。
维持对公司的判断。我们认为，公司兼具基本盘&成长性。①基本盘：公司投资金条市占率第一、古法等首饰产品系列消费者认可度提高，直播电商渠道表现亮眼，线下加速拓展市场。②成长性：建设培育钻石研发中心&积极开展黄金回购业务，打造第二成长曲线。
