关心的问题，但坦率来讲，如果大家看我们的财报可以发现，稳增长标的我们其实拿了很久。
但我们的稳增长标的不是准确的预测到了稳增长的政策拐点，实际上我对市场底、政策底都没有概念。
我们在基建，包括地产产业链上的布局，是以竞争优势为出发点，以物超所值为出发点。
大家会觉得中国股市一直是政策市，那是因为政策对于短期市场的影响是特别大的，股市的短期涨跌是由边际信息决定的，政策往往是最重要的边际信息，所以大家关注政策。
但如果视角放长一点，拉长时间来看，更重要的是一些长期的结构性因素。
我自己去做产业链选择的时候，是从穿越周期的视角去看，自下而上的去寻找各个行业当中有阿尔法的公司。
有阿尔法的前提是它长期可持续，有超额的盈利能力，市场因为种种原因给了它很低的估值，这个时候我们才去买。
当然我们也不是集中在这样的配置当中，大家如果有仔细测算的话，我们不是自上而下的all in在金融、地产的产业链，我们还有很多自认为其他行业的龙头公司，有些在我们的前十大，有些不在我们的前十大。
价值投资是以长期的视角、穿越周期的视角，自下而上的寻找有阿尔法的公司，以好的价格去买它。
我们组合里的行业配置，意味着在当前的市场条件下，能够在这些领域找到更多便宜又好的东西，而不是我们判断到了稳增长的政策即将推出。
幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸
如何识别以及处理价值陷阱？
我觉得托尔斯泰在《安娜·卡列尼娜》这部小说当中的第一句话，特别适用于价值陷阱的这样一个场景——“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”。
价值陷阱属于不幸的家庭，就我所经历过的几个价值陷阱，虽然数量不多，但都是低概率发生的事件，甚至是黑天鹅的事件。
在我们做了深度的研究，做了足够多历史经验教训的研究之后，还踩了价值陷阱，那么这个价值陷阱大概率是以前没有发生过的事。
这真的是投资当中最贵的五个字出现了，叫做“这次不一样”。
所以价值陷阱很可能是由于“这次不一样”的情况所导致的，那我们只能在这个过程中去尽可能的降低负面影响。
我觉得要保持警惕，每天都要持续的跟踪，做一些信息的更新。这个信息的更新不是短期的利润波动，而是是否出现了长期结构性的变化。
我们还要有完整的商业模式分析框架，对产业有一定程度的理解，这样就能够对一些有可能发生的变化反应快速一些。
我们没有办法准确的预知到所有的风险点，但如果研究框架完备，当一个新的风险点出现
