也就是对货币中性论、金融有效与善意忽视论的挑战。最重要的是要在DSGE里加入金融因素，原来有债务通缩论，后来有伯南克的金融加速器理论，又有资产负债表收缩理论等等，把这些理论通过行为主体行为的假定，嵌入到相应的模型中，目前这个进展比大家想象的要快。第六，对于波动与增长二分法的挑战。短期波动与长期增长是否存在关系？萨伊定理认为不存在关系，供给自动创造需求，从长期来看供给曲线就是垂直的。但是有学者提出了“萨伊逆否命题”，认为如果短期需求不足持续存在，中长期的潜在产出必定受损。道理很简单，“少小不努力，老大徒伤悲”。如果今天的政策没有将一些需求缺口填补，需求不足就会导致很多生产能力的损失，有些可能是永久性损失，从而导致潜在增长的下降，迫使供给侧逼近需求侧，而不是需求侧的自动调整来逼近供给侧。需求曲线在短期内变化很灵活，供给曲线只有在中长期才会有一些变化。现在大家发现，经济系统里往往存在反向逼近，我们对于市场调整的速度、市场黏性的假设可能要重新审视。第七，如何认识超常规货币政策，特别是数量宽松政策的理论基础。以上是对长期停滞理论的解释，以及2008年之后向新共识宏观经济学发起的挑战。这些挑战不仅仅是批判性的，很多也是带有构建性的。因此很多人认为，解释这一轮长期停滞很可能是产生新一轮宏观经济学构建的一个大契机。刚刚讲到，对于金融危机，很重要的就是如何使金融失灵问题纳入宏观体系，可能会产生宏观经济学的革命。而对于长期停滞，重要的是如何很好地解释长期停滞现象，对低利率现象以及相应的政策体系进行理论化，这可能会对政策哲学和宏观理论体系产生革命性的新构建。第三个挑战，大流行（GREAT PANDEMIC）引发的宏观经济学无力，疫情经济学是否引发经济学的革命？疫情经济学、战争经济学，包括最近的俄乌冲突，都对宏观经济学提出挑战。首先，恐慌蔓延。特别是2020年3月至4月，恐慌很严重，恐慌指数达到历史新高。黑色的两星期出现了很多史诗级的变化——在不到10天里美国股市出现了四次熔断；标普500指数跌幅达到20%，下滑速度创下历史新高。1987年股灾的时候用了87天，2000年“科网泡沫爆破”用了244天，2007-2008年金融海啸用了188天，而新冠肺炎疫情只用了16天。新冠疫情具有超级黑天鹅特征，2020年2月到7月，出现了5个史诗级的变化：一是四次熔断与黑色的两星期；二是负利率和零利率时代化的全面到来；三是全世界同步超级财政宽松，估计全球财政赤字超过全球GDP的10%；四是出现了石油期货价格为负；五是全球同步深化下滑，下滑幅度超越金融危机和经济危机。
