金融：新增社融显著回落。10 月新增社融规模显著回落，其中人民币贷款和政府债券是主要拖累。从信贷结构来看，依旧呈现出企业强于居民的格局，在政策对基建和制造业投资的支持力度较大的背景下，新增信贷大部分仍由企业部门贡献，而在地产销售持续低迷的背景下，居民部门中长贷同比少增额明显走扩。当前实体部门的实际融资需求依然疲弱，在疫情持续扰动和地产销售低迷的背景下，信用传导依旧不畅，宽信用仍需进一步发力。
政策：疫情防控优化、地产融资松绑。随着外需放缓，内需对经济支撑的重要性增强，而当前制约内需的主要是疫情和地产，11 月以来，政策对这两方面均有优化。疫情防控方面，政治局常委会部署，卫健委落实，明确进一步优化防控工作的二十条措施。地产方面，放松措施从需求侧转向融资端，特别是对民营房企的支持措施增多。宏观政策方面，财政提前下达2023 年部分预算资金和政府债务限额；央行三季度货币政策执行报告表示警惕通胀反弹。产业政策方面，数字经济部署增多。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
