本周尿素均价2585.7 元/吨，周均价涨幅3.31%。供应端，据百川盈孚统计，本周国内日均产量15.60 万吨，环比增加0.28 万吨。本周新增停车减量企业有江苏灵谷二期、阳煤平原（减量生产）、河北东光一厂、甘肃刘化及内蒙亿鼎等，合计影响产量7800 吨左右；新增复产增量的企业有河南晋开及华鲁恒升，影响日产量为1500 吨左右。另外山西晋城及河北部分厂尿素装置复产计划继续推迟，西南地区限气停车减量多集中在12 月份。从上下游市场看，本周国内动力煤价格稳中偏弱；本周复合肥平均开工负荷30.14%，较上周小幅回升0.56%。但当前全国疫情多发，局部地区厂家开工受到限制，叠加当前仍处于农需淡季，因此复合肥整体行业开工回升不明显。
展望后市，供应端仍趋弱，下游观望心态渐增，需求不及预期，原料价格依旧坚挺，预计尿素短期市场价格窄幅松动。
投资建议：
SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为13.39 倍，处在历史（2002 年至今）的1.14%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为2.34 倍，处在历史水平的34.69%分位数。11 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。
从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。
11 月金股：万华化学。
风险提示
1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。
