？ 中高端制造业和部分日常消费行业可利用成本优势和较高的议价能力实现毛利率提升
在经历了大宗商品价格持续高位后，机械、家电、汽车、食品饮料等行业集中度较高的板块可以通过产品升级或提价的方式将成本压力转移至下游企业或消费者；代表性行业如乘用车、白色家电、小家电、乘用车、食品等行业集中度在85%以上（CR5）；因此在面临通胀持续上行阶段，这些行业可以采用产品结构调整、提前锁定上游供应商价格、调升产品价格、费用缩减、强议价能力等多个方式来减轻大宗商品价格上行带来的影响。
那么紧接着，当大宗商品价格开始回落时，龙头企业可能已经完成了新一轮提价周期，从而享受到原材料成本下降和售价提升的双重红利。
除此之外，以上三个大宗商品价格下行期间，信息科技行业毛利率也实现一定程度的好转，改善的原因较为多样，偏制造类的企业也享受到了原材料价格下降的红利，除此之外，2011年前后3G时代到来以及智能手机开始普及、2013-2015年则是并购重组浪潮持续升温，叠加商品价格下行，以电子、计算机等行业为代表的信息科技行业毛利率也得以提升。
为了更好地衡量各个行业面对大宗商品价格的盈利变化情况，本文引入商品价格和毛利率相关系数。从历史数据来看，上游资源品毛利率与大宗商品价格呈现较强的正相关性，而中游制造业和公用事业则是呈现较强的负相关性。
本文采用相关系数与超额收益均值构建四象限图：相关系数在10%以下且超额收益为正的行业集中在汽车（乘用车、汽车零部件）、家电（白电、小家电）、电力设备及新能源（电源设备、电气设备、新能源动力系统）、食品、专用机械、兵器兵装、交通运输（物流、航空机场）、建筑施工、农林牧渔（畜牧业、农产品加工）、信息科技（通信设备制造、其他电子零组件、云服务）、纺织制造。
3、基于投入产出表构建行业原材料依赖度
本文基于国家统计局发布的投入产出表（2018年），对于国民经济行业的原材料投入情况进行拆解，将原材料归纳为五个大类，分别为农产品、能源类、黑色金属、有色金属、非金属矿、化学原料，测算多个行业特别是制造业分类下的细分行业的原材料依赖度。（本文对原材料依存度的定义为每一单位产出对应的投入中的以上5种原材料所占的比例）
对于食品饮料、农副食品加工、纺织服装、住宿和餐饮等消费类行业，原材料中农产品投入占比较高，其次是化学原料类投投入也占据了一定的比例，这主要是来自于外包装成本。
对于典型的制造业，
