储藏成本方面，玉米白糖等经济作物的库存位于高位，未来贮藏成本可能上升，带动大宗农产品价格上涨，有色金属、钢铁、原油等库存分位数较低，未来储藏成本基本稳定。总体来看，未来航运成本和储藏成本总体上会是向下趋势，向下影响大宗商品价格。
总结来看，当前大宗商品价格水平整体处于高位，未来上行动力不足，价格中枢回落的可能性较大。商品方面，全球需求低迷，美国加息后流动性紧缩，全球经济增长乏力，总体上长期会是一个下降态势；工业品方面，虽然复工复产有序进行，但是国内整体生产意愿不高，呈现整体低迷，部分高景气的状态，整体上下行压力较大；能化方面，俄乌冲突持续进行，卢布结算挑战了美元大宗商品定价逻辑，美元加息有效性恐不及以前，能化类大宗商品如天然气、石油、煤炭等可能会持续上行；金属方面，中国能源转型，基础设施建设有序推进，社融和商品房成交等出现好转信号，小金属如锂，有色金属如铜、锌，以及钢铁等价格在下半年有望上行；农产品方面，部分经济作物库存位于高位，航运价格下降，未来世界气候转暖概率较大，经济作物和粮食作物供给能力提升，总体上呈现下降趋势。
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大宗商品价格下行期企业盈利能力分析
1、大宗商品和A股：正相关性减弱
金融属性往往会驱动大宗商品价格在短时间内对于货币政策做出反应，货币市场流动性快速收紧会带动多类资产价格出现不同 程度下跌，具有较强流动性敏感度的大宗商品价格也会做出价跌反应。
2012年之前南华商品指数与A股具有较强的正相关性，在商品价格下跌阶段，A股也往往呈现下跌趋势，这可能与当时A股行业结构和经济发展阶段有关。2012年之前A股中上游能源材料类公司占比较高，商品价格下跌阶段毛利率也出现恶化，典型阶段如2008年和2011年，因此A股盈利表现和估值扩张往往与大宗商品价格具有较强的相关性；其次，当时经济发展更加依赖于地产基建的拉动，且大宗商品价格下跌往往发生在经济下行期。
2012年之后二者的正相关性开始变弱，尤其是在2013-2015年、2020年初大宗商品下跌阶段A股反而实现了快速上行。在2013年-2015年期间，由于传统产业增长乏力而新型产业增长点尚未培育成熟，制造业投资需求疲弱且资源品产能过剩问题较为严重，多种大宗商品库存高企。2014年末央行开始降息，此轮降息周期持续至2015年四季度，与此同时央行在2015年进行4次降准。在较为充裕的流动性驱动下，A股出现快速上行。2020年初也出现了类似的情况，即疫情爆发导致市场对于经济预期极为悲观，大宗商品价格出现快速走弱，但由于全球主要经济体央行纷纷采取降息和直接投放流动性等措施来缓解悲观预期，A股迅速开启反弹。随后，在市场流动性极为充裕的环境中，大宗商品的金融属性开始发挥作用，价格出现快速上涨。
