上半年中证指数大幅跑赢医药板块，累计涨幅超26%。随着“中药”利好政策推出，下半年中药板块会有怎样投资机会？鹏华基金“中药能否开启下半年投资主线？”直播中，西南医药中药行业分析师阮雯带来了分析展望。
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中药“三重利好”行业迎来贝塔行情
中药板块我们梳理了过去10年的发展历史，其实在2015年之前，中药上市公司占了很大的占比。中药指数还是跟整体板块指数走势是差不多的。但是2015年之后，国家对于医保政策在逐步趋严，带量采购政策加步推进，同时也在加大鼓励一些化药和的创新。从医药工业指数来说，中药国家的政策支持力度在这期间是有所滞后。同时叠加中药整体板块有中药注射剂安全性事件的负面影响，还有其他列入辅助用药的一些政策，导致部分中药企业其实受损比较严重。这一板块从2015年到2020年之间相对创新来说是有所回落的。
板块真正有所回暖是在去年年底，开始逐步反弹。从去年底来看，基本上是进入了三重利好。第一是政策利好，第二它的估值也是处于底部，第三，它的业绩确实处在底部反转阶段。
我们先说政策利好。其实我们也知道国家现在越来越重视传统文化的发扬，国家高层领导人对于中药板块的重视程度其实是毋庸置疑的。从去年下半年国家对医保支持中药创新，包括今年发展的“十四五”规划，都着重地强调了我们无论是从医保支付端，包括我们新药上市的供给端，还有包括中医药医疗服务的需求端来说，几个方面都有非常重大的利好。
第二从估值的层面，其实我们可以把医药板块分成13个子领域。中药在过去几年的逐步回落基本上已经跌到了19倍的估值，处于整个行业倒数第四的位置，仅仅高于像流通，还有体外诊断等这些可能几乎行情不太大的一些板块，所以估值处于底部。再加上过去10年公募基金的持仓也是处于历史低位，整个估值和基金持仓都是处于底部。
第三个维度业绩。从业绩层面来看，确实去年也是中药板块历史的最低点，2020年在疫情冲击下是处于最低点。2021年有大幅的反弹。这个反弹，业绩的改善主要还是基于部分有品牌力的中药在大幅进行提价。同时整个行业去库也是处于历史的底部。伴随着我们国家国企混改三年行动计划，今年也是收官之年。中药其实作为老中医、老国企占比最多的子板块，在国企混改当中，确实我们可以看到很多公司有不同程度的股东变更，还有公司治理的改善。公司治理改善之后，业绩的释放会有非常大的明显反弹。
综上，去年底这一波反弹主要是三方面因素，政策利好，还有估值底、持仓底以及业绩的边际改善，整个行业是迎来了贝塔的行情。
