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天风研究:看好半导体、军工电子和原材料下半年实现超额收益

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作 | 发布时间: 2022-08-17 | 768 次浏览 | 分享到:

  (2)考虑增长持续性、预测准确性,PEG的分母G采用1-5年的预测值都可取。

  (3)“PEG=1”是基于美国80-90年代高利率环境的一个经验法则,但并非恒定真理,PEG和PE类似,都是利率敏感型的估值指标,合理PEG中枢随着利率下行而抬升。

  (4)盈利稳定、波动性小的资产(风险成本低),也拥有相对高的PEG中枢。

  (5)同等PEG,高增长的公司被低估,低增长的公司被高估(高增长公司的回报率更高)。高增长的公司理应拥有较高PEG,而低增长公司也应给予较低PEG。

  (6)若能较准确地预测当年的盈利增速,那么在年初买入低PEG的个股,大概率能获得超额收益(当年涨幅与年初PEG高低有显著的负相关性)。

  (7)吉姆斯莱特的几条PEG使用标准:①至少连续4年增长、②过去5年不能有亏损、③过去5年每股平均现金流大于每股收益。并基于90年的环境得出“PEG指标应用在PE为12-20倍、EPS增长率在15%-30%的股票效果最好”的结论。

  风险提示:宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险,选股模型的局限性等

  五、科技赛道行情的决定因素

  《策略:美债对大势和风格的影响只体现在短期,但无法决定趋势》(20220416)

  在TIPS尚且无法决定美股中期风格和成长板块表现的情况下,我们又有什么依据来判断A股市场的风格趋势和成长板块的表现呢?

  事实上,通过A股中的电子、电力设备、通信、军工等行业的股价表现与TIPS的相关性来看,如上文所说,影响主要在TIPS短期快速上行的时候,而中期维度上来看:

  (1)如果这些行业业绩增速加速提升或维持高增长,即便TIPS或者国内利率上行,也影响不大。

  (2)如果这些行业业绩增速加速回落或者负增长,即便TIPS或者国内利率下行,也很难跑赢市场。

  (3)最后,有一类公司,基本面波动不大,比如A股的核心资产、美股的漂亮50,他们与TIPS的反向关系确实更加明显。

  因此,在度过了2轮TIPS短期快速上行的冲击后,中期维度来看A股的成长板块还取决于自身的产业趋势情况。

  风险提示:宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等

  《策略:A股与美债实际利率相关性85%?影响哪些行业?》(20220410)

  随着2016年外资加速流入A股,Wind全A与美国10年期实际利率(以下简称TIPS)相关系数从2016年之前的-0.43,大幅提升到-0.85(2016-2022)。

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