事项：
8 月30 日，邮储银行发布2023 年半年报，上半年公司实现营业收入1770 亿元，同比增长2.0%，实现归母净利润496 亿元，同比增长5.2%。截至半年末，资产总额达到15.1 万亿元，较年初上升7.51%，其中贷款总额较年初增长8.49%，存款总额较年初上升4.62%。
平安观点：
营收放缓好于预期，零售压舱石表现稳健。邮储银行上半年归母净利润同比增长5.20%（+5.22%，23Q1），整体保持稳定，绝对水平处在国有大行前列。从营收水平来看，上半年营业收入同比增长2.03%（+3.51%，2023Q1），增速水平环比有所下滑，但收窄幅度好于预期。公司零售业务贡献也在不断加强，零售业务收入同比增长2.57%，收入占比同比提升了0.39 个百分点至72.2%，成为营收重要的增长力量。拆分收入结构来看，净利息收入的回暖是支撑营收水平保持稳定的重要因素，上半年净利息收入同比增长2.33%（+0.99%，23Q1），积极的信贷投放以及成本端压力的缓解支撑净利息收入的稳定。中收业务受到市场一定扰动，上半年手续费和佣金净收入同比增长1.81%（+27.5%，23Q1），若不考虑去年理财一次性确认收入的原因，手续费及佣金净收入增速仍超过20%，同时公司上半年代理业务手续费以及投资银行手续费分别同比51.6%和39.3%，财富管理转型以及投商行一体战略效果逐渐显现。
息差降幅收窄，零售贷款投放积极。公司上半年末净息差2.08%（2.09%，23Q1），降幅有所收窄。拆分结构来看，资产端收益率延续下行趋势，资产收益率3.63%（3.81%，22A），贷款收益率为4.24%（4.48%，22A），资产端定价水平受到降息负面影响较为明显。负债端来看，半年末计息负债成本率为1.57%（1.63%，22A），存款成本率为1.54%（1.61%，22A），受益于挂牌存款利率的调降，成本端压力有所缓释。展望后续季度，考虑到LPR 下行以及调降存量按揭利率逐步落地，息差下行压力仍将存在。
但邮储银行通过以量补价缓解下行息差下行压力，上半年资产规模同比增速环比1 季度末抬升1.9 个百分点至12.6%，贷款同比增速11.9%（+12.0%，23Q1），特别是对公贷款同比增长22.0%，对公贷款占比也较年初增加了2.26 个百分点至39.3%，实体经济支持力度逐渐加大。
