核心观点
Q2 公司实现营业收入19.53 亿元，同比增长74.60%，归母净利润2.03 亿元，扣非净利润1.85 亿元，同比扭亏。上半年公司景区营收 2.84 亿元，同比19 年增长13.4%，利润总额为1.57 亿元，同比19 年+32%，需求反弹下盈利增长强劲。2023Q2 首旅如家全部酒店RevPAR 恢复至2019 年同期的99.9%,不含轻管理酒店的全部酒店恢复至109.1%，商旅需求仍有缺口但价格不敏感叠加休闲需求恢复带动ADR 提价显著。截止23H1 公司酒店家数6161家，上半年公司总开店为526 家，2023Q2 总开316 家，不考虑并入诺金和凯宾斯基净开为136 家，其中开店主力仍为轻管理酒店。此外公司加大中高端开店力度，截至报告期末，公司中高端酒店数房间量占比提升至37.41%，储备店为2000 家，为完成全年开店计划打下了基础。
事件
公司公布2023 年中报：2023 年上半年公司实现营业收入36.08亿元，同比增长54.82%,其中Q2 实现营业收入19.53 亿元，同比增长74.60%。2023 年上半年公司实现归母净利润2.80 亿元；扣非净利润2.33 亿元，同比扭亏。其中2023 年Q2 归母净利润2.03亿元，扣非净利润1.85 亿元，同比扭亏。
简评
景区业务增长强劲，酒店费用端有所增大
2023H1 公司景区运营业务营业收入 2.84 亿元，同比增长123%，同比19 年增长13.4%，利润总额1.57 亿元，较2019 年增长32%，休闲需求报复性恢复下南山景区获得亮眼表现。2023 年上半年公司销售费用率为6.48%，同比提升2.08pct；管理费用率为11.70%，同比-3.51pct；财务费用率为5.80%，同比-3.95pct。单独看酒店分部，销售费用2.21 亿元，同比增长146%，去年基数较低，若较21H1 则增长44.8%，酒店业务恢复下公司加大销售推广，同时销售佣金增加明显，管理费用同比增长14.8%略有提升。
二季度酒店经营指标进一步恢复，提价为主要因素2023Q2 首旅如家全部酒店RevPAR 恢复至2019 年同期的99.9%,其中经济型/中高端/轻管理分别恢复至103.1%/91.5%/82.2%，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 恢复至2019 年同期的109.1%， 经济型恢复最优，轻管理相对较弱。2023Q2 整体同店RevPAR 恢复至2019 年同期的89.38%（公司未披露同比2019 年，为计算值，下同）,其中经济型/中高端/轻管理分别恢复至90.72%/89.43%/ 84.45%，同店OCC 恢复较弱，与行业商旅需求存在缺口的情况吻合。公司经济型同店ADR 高于19 年约15%，中高端和轻管理持平略高于19 年，表现出一定的提价能力。
