目前中国的银行股已经具备了罕见的投资价值 。
在我看来 ， 目前中国的银行股已经具备了罕见的投资价值 ， 主要理由来自三个方面 。
第一是银行股具有高分红 、 高流动性以及与宏观经济高度相关的特点 ， 适合用于保值增值 。 可以说 ， 银行股不是一般的股票 。 短期持有股票是一种投资方式 ， 长期持有银行股则是另一种投资方式 。
第二是银行股难以炒作 ， 价格容易与价值形成反差 ， 每隔若干年 ， 当估值达到低位 ， 预期产生亏损时 ， 就会出现明显的估值修复行情 。
第三是迎接全球金融市场风格转换 ， 从成长风格转向价值风格 ， 以银行为代表的价值股板块可能迎来长期系统性重估的机会 。
龟兔赛跑
在经典的金融理论中 ， 股票价格总是被假设为随机漫步 。 如果我们观察一些银行股的长期走势 ， 比如月 K 线 ， 很容易发现它们明显不是随机漫步 ， 而是具有一定规律的 。 我们这里给出了申万银行指数图 ， 如图 7-3 所示 ， 它的价格非常具有代表性 。 其他银行股个股的走势 ， 读者可以自行查看 。
从上面这张图中 ， 我们能看出些什么来呢 ？ 第一 ， 银行股的走势是比较温和的 。 A 股市场的许多股票都经历过大幅震荡 ， 最终表现为巨大的 V 形或者倒 V 形图形 。
第二 ， 银行股的价格往往会在一个狭窄的箱体里震荡很多年 。 所谓箱体震荡 ， 就是向上有顶 ， 向下有底 。 这显然跟我们前面说的随机漫步的特征是有所冲突的 ， 在我看来 ， 应该是有许多投资者把银行股当成一种固定收益产品 ， 反复持续地高抛低吸 。 只要这样做的人足够多 ， 它就会形成一种惯性 。 迁延日久 ， 这种心理预期固化下来 ， 也就更加强化了箱体震荡的特征 。
第三 ， 银行股每隔若干年 ， 就会有一次突破箱体的大涨 。 这种突破一旦实现 ， 就会以猛烈的态势迅速发展 ， 在一段时间内直线拉升 ， 一步到位 。 箱体突破之后就是加速上涨 ， 这其实是技术分析的基础定理之一 ， 当然不能用随机漫步来解释了 。
转换成通俗易懂的语言来讲 ， 那就是有新的玩家进入市场 ， 打破了原有的均衡状态 。 新晋资金把 “ 高抛 ” 的那些存量卖单收掉之后 ， 向上的阻力就很稀薄了 。 而那些老玩家发现自己 “ 卖飞 ” 了之后 ， 往往还会回头来追高 ， 于是就形成了加速上涨的局面 。
逻辑往往是对称的 。 仅从理论上看 ， 箱体当然也存在向下突破 ， 形成加速下跌的可能性 。 但是在可预见的将来 ， 我不认为这种事情会发生在中国的银行股上 。 因为从数据来看 ， 中国银行业的业绩始终保持稳定增长 ， 这与中国宏观经济的发展进程是相符合的 。
