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银行股的上涨是一场龟兔赛跑

www.gphztz.com | 作者:投资理财吴老师 | 发布时间: 2023-10-07 | 867 次浏览 | 分享到:

另外备注一下 , 为了计算简便 , 上述两处计算都没有考虑分红因素 。 如果考虑进来 , 收益率还会更高 , 因为低估净资产的兑现提前了 。

龟兔赛跑的原理

股价与基本面之间呈现龟兔赛跑的关系 , 很多投资者对此都不陌生 。 为什么这个关系在银行股上体现得特别明显呢 ? 这大概可以从银行股的基本面特征上找到原因 。

现在我们选取一个时间区间 , 用这段区间内的最高价去除以最低价 , 得到一个振幅 , 然后再用这个振幅去跟区间成交金额相比 , 得到一个指标 。 这个指标的设计其实不难理解 , 对应到物理上来讲 , 振幅就相当于距离 , 成交金额就相当于能量 。 消耗同样的能量 , 能够推动 的距离越短 , 这说明阻力越大 。

我选取从 2015 年底到 2022 年 6 月这个时间段 , 计算了 A 股各行业的成交推动振幅 , 然后再把它们按照申万行业分类取中位数 , 得到表7-2 。


平均来讲 , 100 亿元成交金额只能推动银行股振动 4 个多点 , 几乎是第二名非银金融的一半 , 甚至不到最后一名机械设备的 1/10 。 这样我们就有一个量化的概念了 。 长期来看 , 股票的价格是由基本面决定的 。

基本面改善 , 价格上升 。 基本面恶化 , 价格下降 。 这一点 , 我想大多数投资者都会同意 。 用数学语言来表示 , 即价格是基本面的函数 。

如果我们对函数的自变量和应变量同时做一次微分 , 等式仍然应该成立 。 通俗易懂地说 , 就是我们不仅要注意两件事物之间的联系 , 还可以把视角上升一个维度 , 来考查它们各自变化规律之间的关系 。

我们有理由猜想 : 银行股难以炒作的特征 , 很有可能是由于银行业的基本面特别稳定 , 缺乏波动 。 接下来我们要做的事 , 就是找到客观证据 。

于是我统计了 2016 ~ 2021 年所有 A 股的历年净利润增长率 , 然后计算了这些数据的标准差 。 为了加强检验效果 , 我又把时间范围扩大到 2010 ~ 2021 年 , 再次计算了相应的结果 。 最后按照申万行业分类取中位数 , 得到的结果如表 7-3 所示 。


这一回银行股简直是特立独行 , 而且表现得颇为夸张 。 按照2010 ~ 2021 年计算 , 银行股的业绩波动率还不到第 2 名食品饮料的1/3 , 更不到最后一名钢铁行业的 1/20 。 按照 2016 ~ 2021 年计算 , 它甚至与其他所有行业都存在数量级上的差异 。

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