核心观点
基础化工：巴以冲突升级加剧原油市场波动，布油价格重返90 美元/桶，关注顺周期品种。巴以冲突持续升级，10 月13 日布油期货单日上涨5.58%，收于90.8美元/桶。库存端，库欣库存再度下滑，继续处于库存底部区间。需求端，9 月中国PMI 连续4 月回升，重回荣枯线以上。同时，IEA 10 月石油月报认为中、印等国需求仍在增长，上调23 年全球原油需求增长预测至230 万桶/天。我们认为虽然当前巴以冲突尚未对原油供应产生直接影响，但加剧了市场对供需缺口担忧情绪和油价波动。同时需关注冲突升级后续是否波及主要原油增产国伊朗的供应能力。预计Q4 原油供需缺口和巴以冲突在短期内对油价可形成一定支撑，叠加下游制造业景气度有望温和上行，我们看好Q4 整体石油化工的业绩表现。
精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局：
（1）国产替代主线：产业东移趋势明确，布局高壁垒+国产化率的特气。近日美国商务部新规无限期豁免三星电子和SK 海力士向其在华工厂提供半导体设备。
两家企业在华投资规模较大，中国工厂拥有三星约42.5%和SK 海力士约20%的NAND Flash 产能，以及SK 海力士约40%的DRAM 产能。我们认为此次解除限制，利于未来外资在华半导体升级和扩产，有望带动国内半导体材料需求。电子特气作为半导体制造的重要耗材之一，拥有多重壁垒，根据TECHCET 预测2027年电子特气市场空间将达到92 亿美元，5 年CAGR 6.3%。2020 年我国电子特气国产化率仅14%。仍有较大国产替代空间。
（2）行业边际改善主线：5.5G 商用在即有望推升高频高速覆铜板数量增长，催生特种树脂需求。华为发布5G-A(5.5G)全系列解决方案，可使网络能力提升10倍。5G-A 频谱资源将提升到千兆Hz 级别，但对应传播损耗更高，需要更大规模天线阵列，振子数量将成倍增加。根据赛迪顾问预测，26 年5G 基站数量将达到1425 万个，带来一轮基站建设潮。高频通信材料是基站天线功能实现的关键基础材料，因其电性能受PCB 基材(即覆铜板)介电常数稳定性影响，需要采用低介电常数和介质损耗的特种树脂制作高频高速覆铜板。并且5G 天线集成度提高带动PCB 多层化。预计到23 年高频高速覆铜板需求量预计达到12074.99 万平方米，市场规模有望突破310 亿元，有望提升对PTFE、PPO、LCP 等特种树脂需求。
