曾经的“白马股”云南白药近期因炒股巨亏站上热搜，作为手握国家保密配方的中医药名企，云南白药怎么了？
《每日经济新闻》记者注意到，早在2019年，云南白药就有了将净利润增速快慢与公允价值变动——或者说证券投资进行绑定的征兆。而当年正好是云南白药“混改”落地，“股神”陈发树开始于云南白药担任联席董事长的同一年。就在云南白药历次关于开展证券投资的公告中，也明确公司投资执行团队由董事长/联席董事长牵头组建。
虽然外界难以明确陈发树究竟在云南白药的炒股生涯中扮演着什么样的角色，但近年来，以陈发树为代表的民营股东与云南地方国资股东之间的矛盾也逐渐显现。
一位接近云南白药方面的人士透露，云南白药“混改”后，地方政府的意志越来越式微，“地方意图和资本意图不同，这是内部矛盾的核心”。
业绩好坏全靠“牛熊市”？日化业务撑起半边天
曾经的“白马股”云南白药正陷在自己的发展周期里。
10月底，云南白药披露三季报，公司实现净利润24.51亿元，但同比下滑42.38%。次日，云南白药遭遇投资者“用脚投票”，收盘跌3.83%报88.36元/股，这相较今年内的最高点159.38元/股折价超四成。
造成云南白药业绩“缩水”的原因，更让投资者大吃一惊。公司前三季度公允价值变动收益减少15.55亿元，主要为交易性金融资产持有期间公允价值变动。换言之，云南白药因投资失利造成净利润大幅下滑，而这其中绝大多数是炒股浮亏所致。
哪些股票拖累了云南白药业绩表现？截至今年6月末，云南白药共持有6只股票和4只基金。其中，小米集团、伊利股份、恒瑞医药和中国抗体4家均处于浮亏状态，造成亏损合计约10.37亿元。
而记者梳理发现，从2019年起，云南白药就有将净利润与非经常损益进行“绑定”的征兆，其中尤以公允价值变动损益为主。
2018年，云南白药还没有证券投资。图片来源：年报截图
2019年，云南白药证券投资井喷。图片来源：年报截图
2019年，云南白药认购了中国抗体首次发行股份。云南白药从这一年开始频繁股票买卖，金额也越来越大。2020年，A股市场方面，云南白药斥资13.13亿元买入了恒瑞医药和伊利股份；港股市场，云南白药以合计28.43亿元买入腾讯控股、中国生物制药和小米集团。
与此同时，公司的投资收益与公允价值变动净收益在公司归母净利润中的占比也急剧拉高——从2019年的40.6%提升到2020年的47.5%。
尝到甜头后，云南白药炒股的“胆子”越来越大。2019年至2021年上半年，云南白药分别有着88.21亿元、112.3亿元及104.88亿元交易性金融资产，占当期公司合并资产总额的17%以上。
