【新零售：疫情短空长多，平台社会价值认可度抬升】
本轮疫情主要不同之处体现为供应链环节阻断、渠道加价率高企，削弱购买力和用户需求，对电商、本地生活平台经营活动存在显著的预期外影响。中性假设下22Q2 电商行业GMV 增速预计拉低超10pcts、本地生活服务业中的外卖订单增速预计拉低5-10pcts，到店业务整体预计降至低个位数增速。长期看，疫情推动用户线上消费习惯强化的逻辑不变，静待行业拐点临近，市场对美团、京东等平台在仓配禀赋和履约能力方面的社会价值认可度不断抬升。板块基本面拐点仍需结合疫情管控节奏做动态跟踪。5 月初平台经济转向常态化监管，带动市场风险偏好回升，持续看好龙头电商及本地生活平台的长期价值，维持行业“强于大市”评级，首推护城河强、平台价值明确的美团-W、京东集团-SW 等。
【酱酒乘风而行，龙头强者恒强】
酱酒是白酒行业中增速最快的主流香型，我们预计2025 年酱酒行业将实现收入约3500 亿元（占行业44%），5年复合增速约18%。看好酱酒行业的强劲向上势头以及茅台带领下的长期发展空间；看好未来酱酒中有望诞生1-2家酒企，冲击茅五之后的龙头第二梯队；关注酱酒对次高端白酒现有格局的冲击。
酱酒行业快速增长仍在继续，但品牌分化也在同步进行。（1）首推贵州茅台，建议超配。看好茅台自身强大品牌力的深厚壁垒和业绩长期稳定增长的高确定性，目前公司对应2022/23 年PE 估值37x/32x，处于合理区间；考虑到公司提价能力强、价格改革红利大，普飞提价以及茅台1935 放量带来业绩超预期空间大，建议超配。（2）看好郎酒未来发展潜力。郎酒底蕴深厚、是酱香型白酒的龙头企业，核心产品青花郎成功跻身头部高端白酒序列，同时独特的郎酒庄园模式新打法极具竞争力，未来望享受酱酒行业整体快速发展以及高端、次高端白酒扩容的双重红利。我们预计公司合理市值空间或达1600~2000 亿元。（3）对于小的酱酒品牌和公司需加强筛选。酱酒行业已过品类大周期中所有参与者均能轻易实现快速发展的阶段，强者恒强分化或将更加明显，中小酱酒品牌和公司面临更大的出清风险。因此，对于市场上酱酒概念炒作、产业中对于小品牌的过热投资、新酱酒品牌孵化和培育等均需加强筛选。
【县城城镇化建设意见出台，受益行业有哪些？】
