主要产品价格上涨，使得云天化在今年一季度盈利再次爆发，营业收入达149.62亿元，同比增长13%，净利润16.46亿元，同比增长186%。
02 低毛利的贸易业务贡献一半营收
目前，云天化的业务收入包括粮食贸易、硝酸铵系列、化肥贸易、化肥生产、磷矿开采等等。
2016年以来：
粮食贸易和化肥经销业务的收入规模最大，2021年占营业总收入的51%；
除贸易业务外，磷酸铵系列产品是其收入来源，2021年接近133亿元；
尿素、复合肥等化肥制造收入超61亿元；
饲料级磷酸钙盐、聚甲醛、磷矿石等合计达38.5亿元，这几项业务毛利率比较高。
从毛利率看，粮食贸易主要是从国外进口大豆，以刷流水为主，2021年的毛利率仅仅是0.29%；化肥贸易业务主要是经销钾肥，毛利率也很低，基本在3%上下，2021年因化肥价格上涨，该业务毛利率才上升至4.8%。
显然，中间商赚差价的业务，挣钱也不容易。
磷酸铵系列产品是云天化拳头产品，最近三年收入规模均保持增长，并且毛利率还非常可观，在50%以上；
此外，包括复合肥、尿素等的化肥制造毛利率还算不错，维持在25%上下，2021年创近7年新高，接近28%；
其他商贸物流业务毛利率非常低且逐年下降，2021年不到2%；
磷矿业务的毛利率在2021年达57%，处于非常高的水平。
结合云天化具体业务收入规模和毛利率来看，对其利润影响较大的业务是磷酸铵系列、复合肥、尿素、聚甲醛、磷矿等产品。
需要补充的是，该公司的营业收入、净利润没有呈现季节特征，其两次巨额亏损都集中在四季度。
这个事情告诉我们，当行业进入衰退期时，要格外警惕相关企业在四季度进行财务洗澡。
03 大存大贷
云天化的财务报表上最为突出的情况是：巨额现金与巨额贷款并存。
2017年以来，云天化的货币资金都在百亿或接近百亿，但同时短期借款都在200亿元以上。
2022年一季度末，货币资金增至119亿元，短期借款增至223.5亿元，长期借款增至41.7亿元，三者都在增加。
这就有意思了，账上有100多亿现金，为什么上市公司不还部分借款呢？要知道长短期借款都是有成本的。
此外，该公司的银行理财和交易性金融资产长期可忽略不计，换言之，其手握大量现金几乎没有进行任何理财操作。这明显有悖于正常的商业行为。
再来简单分析下云天化的存款、借款综合利率情况。
