核心观点
2023 年上半年业绩略超预期，我们预计冠脉、外周、OEM业务以及电生理业务均实现高增长。公司血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率持续提升，同时海外市场及OEM 业务保持快速增长。短期来看，公司冠脉业务在微导管等重点产品快速放量、市场份额持续提升的驱动下保持快速增长。中长期来看，一方面，公司电生理业务国内市占率仍然较低，未来随着产品性能持续优化、集采标内产品快速放量、房颤关键耗材陆续获批以及PFA（脉冲消融）技术的突破，国产替代进程有望加速，同时公司外周业务和神经介入业务仍处于起步或快速成长阶段，未来成长可期；另一方面，随着公司海外销售渠道逐步拓宽、品牌知名度逐步提升，国际业务有望维持高速增长。
事件
2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年报
根据公告，公司2023 上半年营业收入为7.88 亿元，同比增长42%。
归母净利润为2.57 亿元，同比增长62%，扣非归母净利润为2.42亿元，同比增长72%。EPS 为3.86 元/股。
简评
23H1 业绩略超预期，盈利能力进一步加强
公司2023 上半年收入和归母净利润增速分别为41.81%和62.01%，我们认为公司上半年业绩略超预期。公司收入高速增长主要是由于销售规模扩大，血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率进一步提升以及海外市场和OEM 业务持续增长。我们预计23H1 公司国内业务增速高于海外业务增速，冠脉和外周业务，以及OEM 业务高增长，电生理业务实现快速增长。
利润端增速高于收入端增速主要系公司降本控费的成功，23H1 公司毛利率同比提升1.4 个百分点；销售费用率、研发费用率、管理费用率和财务费用率分别同比降低0.8、2.1、1.6 和0.4个百分点，导致净利润率显著提升5.2 个百分点，公司盈利能力进一步加强。
单季度看，2
3Q2 单季度实现营业收入4.38 亿元（同比+51%）。23Q2 公司归母净利润1.55 亿元（同比+68%），扣非归母净利润1.52 亿元（同比+89%）。
