?最近这几年来，我们的保险公司几乎未增加在那些单纯的长期债券方面的部位(Straight long-term Bond)(即不含转换权或任何可提供额外获利可能性的债券)，即使有买进也是因为先前有到期或出售的情况，而甚至在此之前，我们也从未投资那些长达三、四十年的债券，顶多是较短期且备有偿债基金或是因市场缺乏效率而使得价格被低估的债券。然而，虽然我们较之同业稍具警觉心，却仍是不够的。「虽然半梦半醒，要比熟睡要好得多，但却不能保证你不会被熊吃掉。」若买四十年期的债券是个大错，那买十五年期的也好不到那里去，很遗憾的是，我们属于后者，更惨的是，我们也没有适时地把它卖掉，而眼睁睁的看着它们的价值日益缩水。(当然，事后回想起来，会觉得真是笨得可以，而或许你会认为要是去年我就看透这点那就好了)。(1979)
?所幸，最近几年我们所买进的债券大多附有转换权，使得这些债券实际发行的时间比其到期日要短得多，因为在到期前，我们可以要求转换为股份，使得实际损失要比一些产险或意外险的同业来的轻了许多。而且，由于对股权投资的偏好，也让我们在债券投资的部位，相对偏低。尤其部份的可转换债券，跟我们投资组合中的股权投资一样吸引着我们，我们预计可从中赚不少钱(而事实上，有些个案已开始获利)，同时亦期盼这部份的获利能补足我们在单纯债券上的损失。(1979)
?当然，我们对债券的看法可能保守了些，低通膨的机率也不是没有，毕竟通货膨涨多是人为因素所造成的，也或许人们有一天真能有效地控制它，立法当局及有力团体应该也已注意到这个警讯，而采取必要的措施。此外，现今的利率已反应较高的预期通货膨胀率，使得新发行的债券投资者较有保障，这使我们可能错过债券价格反弹而获利的机会，然而就像我们不愿意以一个固定的价格预先出售公元2010年或2020年一磅喜斯糖果或一呎波克夏制造的布料一样，我们也不愿意以一个固定的价格预先出售我们未来四十年金钱的使用权，这如同莎士比亚笔下的Polonius 所说的一样: 「不要作一个短期的借钱者，也不要当长期的借款人」。(1979)
?今年将会是我们最后一次报告Illinois National Bank，而我们也很开心的向各位宣布在Gene Abegg优秀的领导下，银行的获利打破历年来的记录，去年的资产报酬率高达2.3%，约是同业平均的三倍，对于如此优异的表现，实在值得所有波克夏的股东给予Gene Abegg热烈的掌声，感谢他们自1969年成为波克夏一员以来所作的贡献。而如同各位所知，1969年银行控股公司法要求我们必须在1980年结束以前将之处份，事实上我们曾试图以分割(spin-off)的方式处理，但联邦准备局却坚持若是如此，则波克夏不能有任何一位董事或经理人在分割后的银行担任任何职务，即使以我们这个个案而言，没有任何一个人同时拥有两家公司40% 以上的股份也是如此。在这种情况下，我们只能探询出售该公司80%-100% 股权的可能性，但请相信，我们绝对会严格地挑选买主，而价格也不是惟一考量的重点，这家银行与其经营阶层待我们实在不薄，所以即使要卖，我们也要确定能以相同态度回报之。同时大家应该明了我们从出售这家银行所得的资金将来如果再转投资，其为波克夏创造盈余的能力可能永远无法与前者比拟。(1979)
