BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
致所有股東:
一九七七年
?保险公司所提供标准化的保单是很容易同业模仿的，其惟一的差异在于信誉。(1977)
?在美国取得保险公司执照并不困难，所有的费率皆是公开的，商标、专利、地点、公司设立时间长短、原料来源这些皆不重要。(1977)
?依我们过去的经验显示，从公开市场所买进部份股权的价格远比整笔购并所谈的价格要低的许多。因此，就算在无法取得控制权的情况下，我们仍愿意进行投资取得少数股权，只要该公司能长期稳健地获利并反映在其市值与每年分配的股利之上。(1977)
一九七八年
?我不认为包含我自己本身在内能够「成功」地预测股市短期间的波动。(1978)
?纺织业低资产周转率与低毛利无可避免的造成低股东权益报酬率。(1978)
?当市场竞争激烈时，产品价格会随直接营运成本而非投入资金作变动。(1978)
?迟未退出纺织业的原因: (1978)
(1)该公司为当地非常重要的雇主
(2)管理当局坦诚面对困境并努力解决问题
(3)劳工体认困境并极力配合
(4)尚能产生稳定现金收入
?依我们过去的经验显示，要「找到」一家好的保险公司并不容易，但要「创立」一家更难。(1978)
?投资评断标准: (1978)
(1)我们熟悉了解(understand)的产业
(2)具有长期性的远景
(3)由正直且具能力者所经营
(4)吸引人的价格(这点很重要，很多个案便是因为这项因素，而无法成功)
?我们的政策是集中持股(Concentrate Holdings)。当我们决定了后便买进「一大笔」，而非这也买一点、那也买点，但事后却漠不关心。(1978)
?虽然我们某些部份的投资在会计上因采成本法，使得我们依比例应认列的收益，除实际分配的现金股利外，无法完显现出来，但这一点也不影响它们的「真实性」。(1978)
?我们可以接受被投资公司保留盈余而不分配，但前提是公司必须将之用在「更有利」的用途上，否则便应分配给股东或是用来买回公司股份。(1978)
?依我们过去的经验显示，一家高成本结购公司的经营者，永远找得到增加公司开支的理由;而相对的，一家低成本结购公司的经营者，永远找得到节省公司开支的方法，即使后者的成本早已远低于前者。(1978)
?与这群「乐在其中」并以像老板一样心态经营公司的专业经理人在一起工作真是一种享受。(1978)
