三道红线的设定是为了约束房企盲目加杠杆，保利发展似乎开始主动加杠杆了。在2018年公司期末融资余额大幅增加近30%后，2019年和2020年期末融资余额仅增加了不到3%和10%，远不到“绿档”企业融资增速上限，但2021年增速已经无限接近。
这从保利发展加速拿地或许可以得到佐证。公司上一个拿地高峰是2017年，拿地总成本2765亿元；之后的2018年和2019年公司拓展成本分别为1927亿元和1555亿元，收缩明显；2020-2021年公司新增土地拓展成本为2353亿元和1857亿元，重回积极路线。
虽然三道红线都符合监管的最低要求，但保利发展并不稳固，2020年和2021年年末剔除预收款后的资产负债率为69.87%和69.19%，与70%的最低要求仅有一步之遥，其中是否存在会计手法的刻意为之呢？不得而知。
这也许并非是保利发展楼盘项目有息负债的全部。2021年年末，公司少数股东权益首次过千亿元达到1073.54亿元，增长超过24%，这也是公司2017年和2018年少数股东权益大幅增长以后规模增速最快的一年。2019-2020年年末，保利发展少数股东权益每年增长不过13.78%和17.55%。
现金流量表也反映了这一点。2017年和2018年，保利发展子公司吸收少数股东投资收到的现金分别为108.66亿元和109.59亿元，2019年和2020年下降至86.07亿元和24.67亿元，少数股东投入的资金明显缩水；2021年直线拉升至213.02亿元，创下历史之最。
在新获取的项目中，保利发展并没有大幅降低权益比重。2019年，公司新增土地成本权益比例提升至71%，2021年公司新增土地储备的权益比为72%。在权益比重没有明显下降之下，保利发展少数股东权益大涨隐藏着什么秘密呢？
期末的融资余额可以通过种种手法以适应监管的要求，支付的利息或许可以看出负债增长的另一方面。现金流量表显示，2018-2021年，保利发展分配股利、利润或偿付利息支付的现金分别为214.01亿元、233.29亿元、290.35亿元和361.84亿元。由于上一年现金分红是在下一年执行，保利发展2017-2020年现金分红47.43亿元、59.48亿元、97.85亿元和87.38亿元。
由于子公司还向少数股东支付股利、利润，将这笔支出和在现金分红扣除后，2018-2021年，保利发展利息相关支出为139.91亿元、151.94亿元、167.98亿元和193.69亿元，同比分别增长了9.12%、10.56%和15.31%。在借款成本不断下降的局面下，利息支出增长在加速，借款的增幅可以想见。
